锐明技术再叩A股大门 募投项目遭质疑

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时间:2019-10-31 09:33:25

资料来源:《金融投资报告》

■克林,我们的记者

2016年,公司在企业验证敏感期主动撤回ipo申请。三年后,深圳瑞明科技有限公司(以下简称“瑞明科技”)将东山再起,将于10月17日举行。自愿退出后,瑞明科技能否再次成功登陆a股?业内的许多疑虑将成为其上市的障碍?

生产能力显著扩大。

虽然2016年版和最新版招股说明书筹集的资金有所不同,但项目没有变化,只是项目数量有所扩大。在投资项目中,商用车综合监控信息产品产业化项目作为本次ipo最重要的项目,备受业界关注。招股说明书显示,该项目预计达到投产期后,年产41万套商用车监控信息产品。ipo极大地扩大了公司现有的生产能力。一些分析师认为,尽管公司相关产品的销量持续上升,但考虑到市场竞争加剧,公司在大规模扩张后仍可能面临无法有效销售的问题。

此外,关于商用车综合监控信息产品产业化项目,公司在招股说明书2016年版中表示,该项目预计交付后正常年份年均销售收入3.25亿元,年均净利润4528万元。简单计算表明,该项目净利润为13.93%。在新的招股说明书中,该项目预计交付后100%正常年份年平均销售收入为10.25亿元,年平均净利润为1.52168亿元,预计生产净利润为14.84%。新版本的招股说明书提高了项目的盈利能力,但范围并不大,似乎很正常。然而,在产品平均单价下降的背景下,项目的盈利能力有所提高,这违背了常识。从2016年至2018年公司披露的主要产品销售价格变化来看,2018年公司两种产品的平均价格明显低于2016年。在相关产品单价下降的背景下,公司提高所募集投资项目盈利能力的原因备受关注。

净收入和利润下降

从业绩来看,瑞明科技在过去三年保持了持续增长的趋势,但增速明显放缓的问题凸显出来。招股说明书显示,2016年至2018年,公司营业收入分别为5.88亿元、8.51亿元和11.82亿元,同比增长45%和38%。同期净利润分别为7362万元、1.2024亿元和1.5674亿元,分别增长63%和30%。可以看出,公司2017年净利润增长率明显高于营业收入增长率。进入2018年后,该公司的营业收入不仅放缓,净利润增速也放缓得更加明显。

瑞明科技的营业收入和净利润增长都有所放缓。一些分析师认为,市场竞争加剧是影响因素之一。这可以从公司增加的销售投资中看出,但效果不佳。具体而言,2016年至2018年,公司销售费用分别为7903万元、8242万元和1.2754亿元,同比分别增长4%和55%。可以看出,2018年销售费用增加了50%以上,这表明该公司在那一年明显加大了销售力度。然而,从效果来看,公司的营业收入并没有以加速的速度增长,而是有所放缓。

尽管瑞明的技术表现持续增长,但现金流明显波动。2016年至2018年,公司现金流量分别为1.3721亿元、8680万元和9708万元。由此可见,在公司现金流于2016年达到峰值后,在净利润增长超过60%的背景下,公司在2017年仍经历了大幅下滑。尽管现金流在2018年有所回升,但增速远低于同期净利润增速。

研发投资减少

尽管瑞明的技术研发成本持续增长,但投资却在下降。2016年至2018年,本公司的R&D费用分别占营业收入的11.61%、13.64%和11.4%。公司在2017年启动研发工作后,2018年投资比例开始下降,比2016年下降11.4%。

夏普明的技术产业面临着激烈的竞争,不仅来自国外巨头,也来自国内竞争者。一些市场参与者质疑并指出,在激烈的市场竞争中,技术优势是影响公司竞争力的重要因素之一。在R&D投资下降的背景下,如何面对国内外龙头企业的竞争,如何保证市场份额的稳定将是一个难题。

对于公司招股说明书中存在的其他问题,《金融投资日报》记者将继续关注。


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